視頻|楊德龍：我國經濟復蘇背景下的投資機會

　　近期美聯儲加息引起全球資源市場的擔憂，美股也出現了持續的調整，由于近期公布的美國非農就業數據超預期，而通脹依然居高不下，達到6%以上，離美聯儲設定的2%的目標還有很大的空間，所以美聯儲主席鮑威爾在一場聽證會上表示，將會毫不猶豫進行加息來應對高通脹。3月份的議息會議，原本市場預期是加息25個基點，但是從鮑威爾講話之后，市場預期可能會加50個基點，美聯儲將基準利率提到5%以上。3月份之后是否能夠停止加息，現在來看也存在一定的不確定性。不過美聯儲過快加息對美國經濟形成了比較明顯的沖擊，美國企業的貸款成本過高，無疑會影響下一步美國經濟的增長?，F在美國經濟增速相對還是比較強勁，但是隨著加息的累積效果疊加，可能后面的加息對經濟的影響會越來越大。美聯儲加息直接推高了美元指數，最近美元指數又重回105以上，造成非美貨幣相對于美元出現了貶值，美元升值對美國的出口形成了一定的打擊。另外，美聯儲加息使得債券的收益率上升，債市出現下跌，美股也出現了持續的下跌。

　　通脹無牛市，去年美聯儲面對近40年來最高的通脹水平采取了連續加息的措施，現在已經加息了八次，對于股市的影響是非常大的。美股相對于去年的高點已經大幅下跌，特別是彈性比較大的納斯達克指數下跌接近30%，今年如果美聯儲加息超預期，而通脹依然居高不下，可能對美股再次形成負面的影響。相對而言，中國貨幣政策保持穩健有力，在政府工作報告中已經明確講到，要實施穩健的貨幣政策和積極的財政政策，所以美聯儲加息對我國貨幣政策的影響并不大，但是會起到一定的掣肘作用，導致人民幣匯率短期出現貶值?？紤]到今年我國經濟復蘇的態勢已經形成，所以人民幣今年整體相對于美元仍然是升值的趨勢，這也有利于吸引外資流入到中國的股票和債券市場。

　　在政府工作報告中對于今年GDP增長的目標設定在5%，是符合實際情況的。經過去年經濟增速降到3%之后，經濟逐步回升，但是回升的幅度不會太大。今年經濟復蘇一方面是靠消費拉動，被壓抑三年的消費需求逐步釋放，帶來了經濟同比增長；另一方面，通過積極的財政政策、適度的政府赤字來拉動投資增長。房地產方面，今年也會有更多的政策來支持房地產銷售，支持房地產企業的融資，所以今年房地產市場也會有一定復蘇的跡象，但是很難回到以前的繁榮狀態，設定5%的目標表明我國經濟今年是復蘇的。另一方面，今年經濟不會增速過高，我們不能單純追求經濟增速數字上的增長過快，還要考慮經濟增長的質量，進一步推動經濟轉型和產業升級，推動高附加值產業的發展，所以今年GDP目標設定5%是比較合理的，也是有希望超額完成任務的。

　　今年A股和港股有望在經濟復蘇的推動之下出現結構性牛市的行情，消費、新能源和科技互聯網是屬于經濟轉型受益的方向，今年有望出現一定的回升。從去年10月底大盤觸及低位以來，很多優質龍頭股已經從底部回升，回升幅度有的超過30%，有的超過了50%，賺錢效應比去年明顯提升。近期在探索中國特色估值體系的推動之下，一些低估值的中字頭藍籌股出現大幅上漲，帶領指數出現一定的回升?，F在市場處于震蕩的過程中，并沒有到單邊上漲的時候，所以市場的賺錢效應目前還不是很強?？紤]到下半年美聯儲將停止加息，美債長期收益率將下降，所以在下半年A股、港股都有望走出指數級別的上升，而不僅僅是板塊之間的輪動。在市場震蕩的時候，堅定信心去布局一些好股票、好基金，然后耐心等待市場回暖的時刻，是當前比較好的投資思路。

　　國家統計局公布了2月份物價數據，受到節后消費需求回落以及市場供應充足的因素影響，居民消費價格指數環比有所下降，同比漲幅回落。從環比來看，CPI由上月上漲0.8%轉為下降0.5%，其中食品價格由上月上漲2.8%轉為下降2.0%。從同比來看，2月份CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月回落1.1%。同比漲幅回落較多，主要是由于春節錯月的影響，去年春節是在2月份，而今年春節是在1月份。PPI同樣受到基礎因素的影響，2月份隨著工業企業生產加快，PPI環比持平。同比來看，受到上年同期基數較高的影響，同比繼續下降。從環比來看，PPI從1月份下降0.4%轉為持平，從同比看PPI下降1.4%，降幅比上月擴大0.6%，主要是受到上年同期石油價格比較高的影響。整體來看，我國物價數據處于良性通脹的范圍，和歐美國家面臨著高通脹的困擾相比，我國通脹水平較低，這也為央行實施穩健的貨幣政策更加有力打下了堅實的基礎。今年的政府工作報告提出，CPI全年目標是3%左右，屬于良性通脹，這與GDP的目標5%是相對應的，體現出我國經濟穩步復蘇的態勢。物價方面也是穩步上揚，良性通脹無論是對居民生活還是對資本市場表現都是有利的。

　　整體來看，當前市場逐步走出了震蕩的走勢，市場的信心也逐步恢復。從長期來看，隨著經濟面的復蘇，好公司將會迎來更好的表現，特別是一些被錯殺的優質龍頭股將會更有價值。堅持價值投資，做好公司的股東，敢于在市場低迷的時候布局好股票、好基金，等市場開啟下一輪上漲時可以獲得相對好的回報。相當于歐美股市，今年A股和港股有望跑贏，這也是和今年宏觀經濟復蘇的大環境密不可分。在市場震蕩的時候，最重要的是保持信心和耐心，不要被短期市場的波動所干擾，不忘初心，方得始終。

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責任編輯：石秀珍 SF183