考公這么熱，中公教育卻涼了

　　來源：鹽財經

　　文 | 奚佑

　　李萌是去向中公教育要回自己的“賭注”的。

　　自師范專業畢業后，李萌就計劃成為公立學校的一名老師。

　　去年年底，她在中公教育報名了2022年度教師招聘考試的“筆試+面試協議班”，一共繳費15900元。

　　她告訴鹽財經，這筆錢，是她和中公教育之間的“賭注”。

　　依據她與中公教育簽訂的合同，如果李萌通過教師招聘考試的筆試和面試，被報考單位錄用，即意味著，中公教育在這場賭局中“勝出”，將收下全部賭金。

　　而一旦她未能通過、獲得職位，參培“失敗”，這筆錢將全額返還，一分不少。

李萌的協議班合同（受訪者供圖）

　　要么考上，得到一份夢寐以求的工作；要么沒考上，取回全部或大部分學費——像李萌一樣，對于中公教育的學員而言，這似乎是個“只賺不賠”的“對賭協議”。

　　而中公教育這所謂的“協議班”模式，就是這家公司之所以坐上行業龍頭、成功上市的商業秘訣。

　　中公教育在2019年，就在A股上市。巔峰時，這家公司的市值一度達2500億，被視作教育股的一支“白馬”。

　　很多人說，中公教育似乎趕上了時代的潮流：2022年，國家公務員考試通過用人單位資格審查人數212.3萬人，計劃錄用3.12人，報錄比68：1。

　　但奇怪的是，隨著公務員考試一年熱過一年、教師編制越來越搶手，中公教育——這個主打公務員、教師崗位招錄考試培訓的頭部品牌，它的日子卻不好過了。

　　自今年10月起，中公教育就深陷“退款難”風波。

　　一位河北學員告訴鹽財經，按照合同規定，中公教育本應于今年10月25前向她退費15900元，而后一直推拖。11月8日，中公教育突然通知，退費將分10期返還。

李萌與中公教育退費老師的對話（受訪者供圖）

　　具體來說，中公教育會在12月5日前返還30%，此后每個月20日至30日，按10%、10%、10%、10%、10%、10%、3.34%、3.33%、3.33%的比例，向學員賬戶打款。

　　從目前鹽財經記者了解到的情況來看，分期已是目前中公教育給出的普遍方案，只是不同學員的各期退款比例略有不同。當然，不是所有學員都同意這個方案，河北姑娘說，她打算繼續申訴，一次性要回自己報名協議班的全額退款。

　　“白馬”中公教育，何至于此？

　　“天才的發明”

　　2010年前后，當協議班剛被中公教育推向市場時，被業界稱作“天才的發明”。

　　王厲碩還在中公教育任職時，去總部參加培訓，經常聽領導回顧起這段歷史：當年，協議班誕生后，“突然學員人數暴增，翻了好幾番”。

　　協議班，大大降低了獲客門檻。相當于“給了那些心里沒底的學員一個保障”，一位前中公教育招生老師對鹽財經說。

　　沒有人有百分之百的信心通過考試，抓住這種心理，協議班得到廣大學員的歡迎，讓中公教育在早期的“獲客戰”中幾乎立于不敗之地。

圖為2021年度“國考”，湖北武漢考生入場。

　　相比普通班型，協議班定價更高昂。上述招生老師告訴鹽財經，2019年中公教育上市之前，協議班客單價一般在2萬至3萬元間；上市后，單價逐年走高，不過三四年就翻了一番，現在普遍定價在4萬至5萬間。

　　高昂的客單價、龐大的報課人數，讓協議班的收入始終維持在中公教育總收入的75%左右。

　　2021年，協議班給中公教育帶來51.5億元收入。盡管，這筆錢中有一半左右將最終退還給學員，但從繳費到退費，這筆錢會停留在中公教育手上近一年的時間。而這一年間，利用這筆錢，中公教育可以做的事情還有很多。

　　“協議班模式的核心，其實是錢生錢?！?王厲碩說：“搞金融、搞房地產，在半年之內讓它更多變現?！?/p>

　　鹽財經翻閱財報發現，2018年至2020年，中公教育分別花費171億、270億和410億元用于購買理財產品，實現理財收益1.06億、1.84億和1.80億元。

　　2018年~2020年，中公教育滾動購買理財產品約171億元、270億元、410億元；年末賬面交易性交融資產余額22.53億元、17.54億元、9.83億元；理財收益占歸母凈利潤的9.2%、10.2%、7.8%

　　此外，2021年，中公教育在北京昌平、山東日照、河北平山購置土地、房產，用以建設學習基地，為這些長期資產支付了13.6億元。

　　前臺是教育，后臺是金融，中公教育將兩套商業邏輯緊密地嵌套在一起。而那部分終將退回的學費，相當于數十萬學員個體借給中公教育的一筆無息貸款。

　　一個精巧的、富有想象力的商業模型，就此建立了起來。

　　紊亂

　　中公教育建立起了一種川流不息的秩序，這秩序寄生于人們恰到好處的“求穩之心”。人們選擇轉向意味著穩定的體制工作、選擇簽下意味著保險的退費協議，于是賦予這家公司源源不斷的能量。

　　但，這秩序本身，又是危險的、易碎的。

　　它太過依賴人心和概率，還有環境，其中任一運作環節稍有差池，就可能打破平衡、危機四起。

　　一個典型的例子是，王厲碩說，近兩年在東北，不少小機構想去模仿中公教育的模式，“結果都倒閉了”?！叭f一哪年沒考上的學生多了，退費率一上去，再加上房租水電老師工資，現金流就不夠賠的?！?/p>

　　扣除退還費用，凈利潤是否能覆蓋成本？

　　投資理財，是否能及時贖回本金，還給退費學員？

　　這兩個環節，是中公教育模式平穩運作的關鍵。

　　但秩序正走向紊亂。

　　中公教育協議班的退費率在逐年走高，這是第一張倒下來的多米諾骨牌。2019年，中公教育協議班總體退費率44.14%，2020年，46.54%。2021年1-9月，這個數字直接沖上65.81%。

中公教育協議班的退費率在逐年走高。圖源：財經十一人

　　而造成這個數字陡然攀升的，恰是這股回歸體制的熱潮，招錄考試的競爭環境一年比一年激烈。

　　2019年，公務員考試報錄比63：1。

　　2022年，這個比率來到了68：1。

　　2021年，“西藏自治區阿里地區郵政管理局一級主任科員及以下”這一崗位，創下當年報錄比最高記錄——20602：1。也就是說，在兩萬人里，挑一個人。

　　王厲碩家附近有一所監獄，2016年，他一位同學曾報考那兒的崗位，“也沒怎么學”，裸考一次上岸，筆試只用120分。

　　可若是放到現在，要想進這所監獄工作，筆試得有140分，才只是進入面試——不但分數線漲了20分，題目也一年比一年更難，“放在省考里，六年間發生這樣的變化，是很大的差別，”他說。

　　中公教育另一個優勢培訓項目同樣處境艱難。近兩年，教師考試的錄取規模正逐年縮緊，競爭強度走高。

　　這些趨勢反映在中公教育2021年財報上，呈現出如此現象：盡管培訓人次僅比上一年減少14.36%，中公教育的營業收入卻一下減少了38.30%。規模與收入的緊縮趨勢不相匹配，致使成本支出難以控制，甚至較上年增長9.57%。

中公教育2021年財報，營業收入減少了38.30%

　　同時，回歸體制的這股熱潮，還催生著更多競爭對手加入行業中來。

　　中公教育自己在深交所回復函中稱，針對各項財務數據不同程度的下降，除疫情管控、學員消費能力下降、學員通過率逐年降低等客觀因素影響以外，“公司也能感覺到來自同行業的巨大競爭壓力”。

　　“由于去年開始的教育機構大減員，很多離職老師組織成立了較多的零散小機構，對公司的招生帶來一定的影響?！彼麄儗懙?，“部分學員對于教育的投入，出現了選擇本地價格較低的小型培訓機構的趨勢?！?/p>

　　王厲碩周圍的同事，在離開中公教育后自己去創業、開機構的，就有四五個。參加招錄考試的學生是越來越多了，但“干這個行業的人和機構也越來越多，大家都來分市場”。今年年初，他也選擇從中公教育離職，成為后者的一員。

　　中公教育的招牌，除協議班之外，就是銷售、研發、教學環節的“直營化、標準化”。有媒體稱，中公教育的直營化和標準化建設，使其擺脫了教育機構的“名師魔咒”，讓這家企業不依賴于任何老師，樹立起品牌聲譽。

　　只是，王厲碩不這么覺得，促使他和大多數同事們離職的，恰是所謂“標準化”。

　　新教師入職培訓時，中公教育會提供一套講題模板。

　　第一步讀題干，第二步讀選項，第三步分析一下二者之間的關系。

　　“這話該怎么說，有些術語讓你去背下來?！庇袝r甚至提供講題的逐字稿，讓新老師背誦學習。

　　在這套培訓體系下，“如果有學員問了一個不在逐字稿上的問題，新老師根本答不上來”。

新教師入職培訓時，中公教育會提供一套講題模板

　　王厲碩看來，一位老師優秀與否，不僅僅在于他對命題趨勢的把握和對知識點理解，還在于他針對不同水平學員隨機應變、靈活生動的講解，在于他的授課風格和個人魅力，在于他對學生情感上的關懷。這樣的老師，不是單純推行標準化就能培養出來的。

　　理念不符，于是，優秀教師一個個離開，自立門戶。

　　2018年，王厲碩剛入行，那會兒，如果一個學生想報名公務員考試培訓，他的選擇極其有限?？恐@個，中公教育一躍而起、乘風直上。

　　但現在，學員的選擇，已遠遠不止中公教育。

　　58億缺口

　　中公教育的退費危機，其實早已有端倪。

　　速動比率，是一項用以衡量一家公司短期償債能力的財務指標，指的是，企業的速動資產（貨幣資金、短期投資、應收票據等可以在較短時間內變現的資產）與企業的流動負債之間的比率。

　　如果一家公司的速動比率愈高，那么，這家公司的快速清償能力愈強，資產流動狀態愈好。

　　在中國，經營狀況健康的公司，速動比率通常在1-2之間。放在教育培訓行業里看，新東方近十二個月的速動比率是2.567，好未來是4.551。

　　而中公教育的速動比率，只有0.11。

　　據2022年Q3季度財報，截至Q3季末，中公教育賬上流動資產7.21億元，而其流動負債高達65.3億元——58.09億元的缺口。

　　流動負債的構成中，有47.3億元是合同負債。根據往年財報，這一類目主要系學員退款。

　　如此龐大的退款數字，此時，中公教育賬上，卻只有7.21億用以應對。

據2022年Q3季度財報，截至Q3季末，中公教育賬上流動資產7.21億元

　　人才招錄和資格認證考試的時間是具有周期性的，受其影響，中公教育的收款與退費是有鮮明的季度規律的。收款主要發生在一季度和二季度，而三季度和四季度的收款較少，退費金額較高，當季經營活動現金流量凈額很可能出現負數。

　　往年，為應對三季度、四季度龐大的協議班退費需求，中公教育會通過向銀行短期借款，來確保賬上有充足的現金儲備。

　　自2018年起，中公教育的短期借款規模愈來愈大。2017年末，公司短期借款僅1億元，2018年末和2020年末，中公教育短期借款余額分別是16.07億元和39.76億元。

　　這稍顯異常的短期借款增幅引發了深交所的關注，發函問詢，請中公教育詳細說明在貨幣資金充裕的情況下持續大幅新增債務的原因、用途和合理性。2021年12月，中公教育回復時，將“保證協議班退款”放在理由的頭一個。

　　然而，僅過一年，中公教育就陷入自相矛盾的境地。

　　Q3季度財報顯示，中公教育的短期借款，從期初的31億，徑直下降至期末的2億，情況說明一欄顯示：“主要系本期償還到期銀行借款所致”。

Q3季度財報顯示，中公教育的短期借款，從期初的31億，徑直下降至期末的2億

　　也就是說，按照中公教育往年的資金流秩序，第三季度本應從銀行借款，以應對協議班退費，而今年，卻是將流動資金優先用于償還借債，才致使現金不足，發生退費擠兌。

　　緣何如此操作，中公教育暫未披露原因。

　　不過，值得注意的是，在2021年6月22日回復深交所問詢函中，中公教育曾稱，“受公司經營虧損及其他因素影響，公司原貸款銀行在貸款到期后續貸審批時間延長”。

　　當下的中公教育，處境似乎有些窘迫。

　　這一階段的協議班退費所造成的擠兌，即使能度過去，企業信譽也已形成難以估量的損失。河北姑娘對鹽財經說，她本計劃拿著退回來的學費，再報名新一年的中公教育課程。

　　“發生過這一出，現在的打算呢？”記者問。

　　“先自學一段時間，等錢退回來，再看看其他機構吧?！?/p>

　?。☉稍L者要求，文中李萌、王厲碩為化名）

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責任編輯：李墨軒